Bagaimana Respon Investor Terhadap Kepemilikan Saham oleh CEO?
Abstract
Informasi yang diterima investor di pasar modal dari internal perusahaan berdampak pada perusahaan di masa mendatang. Penelitian ini bertujuan untuk menginvestigasi kepemilikan CEO di perusahaan Indonesia terhadap nilai perusahaan. Metode yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode kuantitatif dengan pengujian data menggunakan metode kuadrat terkecil. Data penelitian ini adalah laporan keuangan dan harga saham perusahaan non keuangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia sepanjang tahun 2008 hingga 2019 yang bersumber dari www.idnfinancials.com dan finance.yahoo.com dengan kriteria kepemilikan saham oleh CEO. Pemilihan sampel dilakukan secara purposive sampling dengan jumlah sampel sebanyak 422 observasi. Penelitian ini menyimpulkan bahwa kepemilikan CEO tidak berpengaruh dengan nilai perusahaan. Penelitian ini juga mengklasifikasikan data menjadi tiga kriteria. Kepemilikan saham oleh CEO di perusahaan kurang dari 1 persen dan dari 1 persen sampai dengan 5 persen, tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Namun, kepemilikan saham oleh CEO lebih dari 5 persen berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan. Studi ini menunjukkan bahwa Otoritas Jasa Keuangan Indonesia perlu melindungi investor di perusahaan dengan kepemilikan saham oleh CEO yang tinggi.References
Apriliyanti, V., Hermi, & Herawaty, V. 2019. Pengaruh kebijakan hutang, kebijakan dividen, profitabilitas, pertumbuhan penjualan dan kesempatan investasi terhadap nilai perusahaan dengan ukuran perusahaan sebagai variabel moderasi. Jurnal Magister Akuntansi Trisakti, 6(2), 201-224.
Ariyanti, R. 2019. Pengaruh tangible asset, ROE, firm size, liquidity terhadap price book value dengan struktur modal sebagai variabel intervening pada perusahaan perbankan. BALANCE: Economic, Business, Management and Accounting Journal, 16(1), 1-11.
Arizki, A., Masdupi, E., & Zulvia, Y. 2019. Pengaruh keputusan investasi, keputusan pendanaan dan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur. Jurnal Kajian Manajemen dan Wirausaha, 1(1), 73-82.
Bahrun, M. F., Tifah, & Firmansyah, A. 2020. Pengaruh Keputusan Pendanaan, Keputusan Investasi, Kebijakan Dividen, Dan Arus Kas Bebas Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmiah Akuntansi Kesatuan, 8(3), 263-276.
Baker, H. K., & Martin, G. S. 2011. Capital Structure and Corporate Financing Decision: Theory, Evidence and Practice. USA: John Wiley & Sons Ltd
Benson, B. W., & Davidson, W. N. 2009. Reexamining the managerial ownership effect on firm value. Journal of Corporate Finance, 15(5), 573–586.
Budianto, W., & Payamta, P. 2014. Pengaruh kepemilikan manajerial terhadap nilai perusahaan dengan kebijakan dividen sebagai variabel moderasi. Assets: Jurnal Akuntansi Dan Pendidikan, 3(1), 1-13.
Budiyono, & Wulansari, F. A. 2018. Good corporate governance management on corporate values (empirical study on chemical companies listed on the Indonesia Stock Exchange Period 2013-2015). International Journal of Economics, Business and Accounting Research (IJEBAR), 2(1), 45-56.
Chen, L. and Zhao, Z. 2005. Profitability, Mean Reversion of Leverage Ratios, and Capital Structure Choices. Michigan State University and Kent State University, Working Paper, 1-47.
Cristofer, Y. E., & Ika, N. P. 2018. Pengaruh Kepemilikan Manajerial Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Variabel Moderasi. Jurnal Ekonomi dan Bisnis Kontemporer, 5(1), 1–27.
Davies, J.R., Hillier, D., & McColgan, P. 2005. Ownership structure, managerial behavior and corporate value. Journal of Corporate Finance, 11, 645-660.
Dewi, D. K., Tanjung, A. R., & Indrawati, N. 2018. Analisis pengaruh free cash flow, investment opportunity set, ukuran perusahaan dan kepemilikan manajerial terhadap nilai perusahaan dengan kebijakan hutang sebagai variabel moderating (studi pada perusahaan manufaktur yang listing di Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2016). Jurnal Ekonomi, 26(2), 101-121.
Fahmi, I. 2012. Analisis Laporan Keuangan. Alfabeta, Bandung Pertama, PT.Raja Grafindo Persada
Fatimah, Mardani, R. M., & Wahono, B. 2019. Pengaruh good corporate governance terhadap nilai perusahaan dengan kinerja keuangan sebagai variabel intervening (studi kasus pada perusahaan manufaktur subsektor barang. Jurnal Ilmiah Riset Manajemen, 8(15), 51-69.
Febriana, E., Djumahir, Djawahir, A. H. 2016. Pengaruh struktur modal, kebijakan dividen, ukuran perusahaan, kepemilikan saham manajerial dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan. Jurnal Ekonomi Bisnis, 21(2), 163-178.
Fengju, X., Fard, R. Y., Maher, L. G., Akhteghan, N., (2013). The relationship between financial leverage and profitability with an emphasis on income smoothing in Iran’s capital market. European Online Journal of Natural and Social Sciences 2013, 2(3), 156-164.
Firmansyah, A., & Purnama, E. D. B. 2020. Do derivatives instruments ownership decrease firm value in Indonesia? Riset Akuntansi dan Keuangan Indonesia, 5(1), 1-9.
Firmansyah, A. & Irawan, F. 2018. Adopsi IFRS, Manajemen Laba Akrual dan Manajemen Laba Riil. Assets: Jurnal Akuntansi dan Pendidikan, 7(2), 81-94.
Gertler, M., & Hubbard, R.G. 1988. Financial factors in business fluctuations. Proceedings - Economic Policy Symposium - Jackson Hole, Federal Reserve Bank of Kansas City, 33-78.
Godfrey, J., Hodgson, A., Tarca, A., Hamilton, J., & Holmes, S. 2010. Accounting theory (7th ed.). Australia: John Wiley & Sons Australia, Ltd.
Gusni. 2017. The determinants of dividend policy: a study of financial industry in Indonesia. Jurnal Keuangan dan Perbankan, 21(4): 562–574, 2017
Harningsih, S., Agustin, H., & Setiawan, M. A. 2019. Pengaruh kinerja keuangan terhadap nilai perusahaan dengan pengungkapan csr dan kebijakan dividen sebagai variabel moderasi. Ranah Research: Journal of Multidiciplinary Research and Development, 1(2), 199-209.
Hermalin, B. E., & Weisbach, M. S. 1991. The effects of board composition and direct incentives on firm performance. Financial Management, 20, 101-112
IAI. 2008. Siaran Pers Ikatan Akuntan Indonesia: Konvergensi Standar Akuntansi Keuangan (SAK) Indonesiake International Financial Reporting Standards IFRS. Ikatan Akuntan Indonesia. diakses pada 27 April 2021, dari http://iaiglobal.or.id/v03/berita-kegiatan/detailarsip-19
Jensen, M. C., & Meckling, W. H. 1976. Theory of the firm: managerial behavior, agency costs and ownership structure. Journal of Financial Economics, 3(4), 305- 360.
Kasmir. 2015. Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: PT Raja Grafindo Persada
Kim, E. H., & Lu, Y. 2011. CEO ownership, external governance, and risk-taking. Journal of Financial Economics, 102(2), 272–292.
Kurnia, I. G. A. A. D., & Wirasedana, I. W. P. 2018. Pengaruh kinerja lingkungan dan komponen good corporate governance pada nilai perusahaan yang terdaftar di BEI. E-Jurnal Akuntansi, 1737-1767.
Lisa, O. 2012. Asimetri informasi dan manajemen laba: suatu tinjauan dalam hubungan keagenan. Jurnal WIGA, 2 (1), 42-49.
Mahasyahrti, P. T., & Budiasih, I. G. A. N. 2016. Asimetri informasi, leverage, dan ukuran perusahaan pada manajemen laba. Jurnal Ilmiah Akuntansi dan Bisnis, 11(2), 100-110.
McConnell, J. J., & Servaes, H. 1990. Additional evidence on equity ownership and corporate value. Journal of Financial Economics, 27, 595-612.
Mladenoska, A. 2017. The impact of dividend policy on share price volatility in the Macedonian stock market. Journal of Contemporary Economic and Business Issues, 4(2), 37-50
Morck, R., Shleifer, A., & Vishny, R. W. 1988, Management Ownership And Market Valuation, Journal of Financial Economics, 20, 293-315.
Mudjijah, S., Khalid, Z., & Astuti, D. A. S. 2019. Pengaruh kinerja keuangan dan struktur modal terhadap nilai perusahaan yang dimoderasi variabel ukuran perusahaan. Jurnal Akuntansi dan Keuangan, 8(1), 41-56.
Novianti, T., & Firmansyah, A. 2020. The effect of tax risk, hedging, income smoothing, and volatility cash flows on firm value. Test Engineering and Management, 83, 9675 – 9686.
Peranginangin, A. M. 2019. The Effect of Profitabilty, Debt Policy and Firm Size on Company Value in Consumer Goods Companies. Abstract Proceedings International Scholars Conference. 7(1), 1217-1229.
Prabowo, D., Sunarto, & Sudiyatno, B. 2016. Effects Capital Structure, Managerial Ownership, Firm Size, and Tangible Asset To the Firm Value: Empirical Study on Indonesian Stock Exchange. Proceedings - International Conference of Banking, Accounting, Management and Economics & Call For Papers (ICOBAME), 1(2), 150–155. https://www.unisbank.ac.id/ojs/index.php/icobame/article/download/4660/1392
Putri, W.W.R., & Tartilla, N. 2018. Pengaruh intellectual capital terhadap nilai perusahaan dengan operating cash flow sebagai variabel moderating. Jurnal Ilmiah Ilmu Ekonomi (Jurnal Akuntansi, Pajak dan Manajemen), 7(13), 1-12.
Rahardjo, B.T., & Murdani, R. 2016. Pengaruh kinerja keuangan dan pengungkapan corporate social responsibility terhadap nilai perusahaan (studi kasus pada perusahaan bumn yang terdaftar di BEI tahun 2010-2014). Jurnal Akuntansi dan Bisnis Krisnadwipayana, 3(1), 1-9.
Rahayu, F. D., & Asandimitra, N. 2014. Pengaruh ukuran perusahaan, leverage, profitabilitas, kebijakan dividen dan cash holding terhadap nilai perusahaan pada subsektor manufaktur. Jurnal Ilmu Manajemen (JIM), 2(2), 548-561.
Rahman, A. 2019. Pengaruh pertumbuhan perusahaan, risiko bisnis terhadap struktur modal dan nilai perusahaan pada industri perbankan di Bursa Efek Indonesia sebelum dan sesudah krisis global. Jurnal Manajemen Dan Akuntansi, 25(1), 114-129.
Saidu, S. 2019. CEO characteristics and firm performance: focus on origin, education and ownership. Journal of Global Entrepreneurship Research 9, 29. https://doi.org/10.1186/s40497-019-0153-7
Scott, W.R. 2015. Financial Accounting Theory, 7th Ed. Toronto: Pearson Prentice Hall.
Sintyana, I. P. H., & Artini, L. G. S. 2019. Pengaruh profitabilitas, struktur modal, ukuran perusahaan dan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan. E-Jurnal Manajemen, 8(2), 7717 – 7745
Suwardika, I. N. A., & Mustanda, I. K. 2017. Pengaruh leverage, ukuran perusahaan, pertumbuhan perusahaan, dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan pada perusahaan properti. E-jurnal Manajemen, 6(3), 1248-1277.
Tan, R.S.K., Chng, P.L. & Tan, T.W. 2001. CEO share ownership and firm value. Asia Pacific Journal of Management, 18(3), 355–371.
Zeptian, A., & Rohman, A. 2013. Analisis pengaruh penerapan corporate governance, struktur kepemilikan, dan ukuran perusahaan terhadap manajemen laba pada perbankan. Diponegoro Journal Of Accounting, 2(4), 1-11.
Ariyanti, R. 2019. Pengaruh tangible asset, ROE, firm size, liquidity terhadap price book value dengan struktur modal sebagai variabel intervening pada perusahaan perbankan. BALANCE: Economic, Business, Management and Accounting Journal, 16(1), 1-11.
Arizki, A., Masdupi, E., & Zulvia, Y. 2019. Pengaruh keputusan investasi, keputusan pendanaan dan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur. Jurnal Kajian Manajemen dan Wirausaha, 1(1), 73-82.
Bahrun, M. F., Tifah, & Firmansyah, A. 2020. Pengaruh Keputusan Pendanaan, Keputusan Investasi, Kebijakan Dividen, Dan Arus Kas Bebas Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmiah Akuntansi Kesatuan, 8(3), 263-276.
Baker, H. K., & Martin, G. S. 2011. Capital Structure and Corporate Financing Decision: Theory, Evidence and Practice. USA: John Wiley & Sons Ltd
Benson, B. W., & Davidson, W. N. 2009. Reexamining the managerial ownership effect on firm value. Journal of Corporate Finance, 15(5), 573–586.
Budianto, W., & Payamta, P. 2014. Pengaruh kepemilikan manajerial terhadap nilai perusahaan dengan kebijakan dividen sebagai variabel moderasi. Assets: Jurnal Akuntansi Dan Pendidikan, 3(1), 1-13.
Budiyono, & Wulansari, F. A. 2018. Good corporate governance management on corporate values (empirical study on chemical companies listed on the Indonesia Stock Exchange Period 2013-2015). International Journal of Economics, Business and Accounting Research (IJEBAR), 2(1), 45-56.
Chen, L. and Zhao, Z. 2005. Profitability, Mean Reversion of Leverage Ratios, and Capital Structure Choices. Michigan State University and Kent State University, Working Paper, 1-47.
Cristofer, Y. E., & Ika, N. P. 2018. Pengaruh Kepemilikan Manajerial Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Variabel Moderasi. Jurnal Ekonomi dan Bisnis Kontemporer, 5(1), 1–27.
Davies, J.R., Hillier, D., & McColgan, P. 2005. Ownership structure, managerial behavior and corporate value. Journal of Corporate Finance, 11, 645-660.
Dewi, D. K., Tanjung, A. R., & Indrawati, N. 2018. Analisis pengaruh free cash flow, investment opportunity set, ukuran perusahaan dan kepemilikan manajerial terhadap nilai perusahaan dengan kebijakan hutang sebagai variabel moderating (studi pada perusahaan manufaktur yang listing di Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2016). Jurnal Ekonomi, 26(2), 101-121.
Fahmi, I. 2012. Analisis Laporan Keuangan. Alfabeta, Bandung Pertama, PT.Raja Grafindo Persada
Fatimah, Mardani, R. M., & Wahono, B. 2019. Pengaruh good corporate governance terhadap nilai perusahaan dengan kinerja keuangan sebagai variabel intervening (studi kasus pada perusahaan manufaktur subsektor barang. Jurnal Ilmiah Riset Manajemen, 8(15), 51-69.
Febriana, E., Djumahir, Djawahir, A. H. 2016. Pengaruh struktur modal, kebijakan dividen, ukuran perusahaan, kepemilikan saham manajerial dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan. Jurnal Ekonomi Bisnis, 21(2), 163-178.
Fengju, X., Fard, R. Y., Maher, L. G., Akhteghan, N., (2013). The relationship between financial leverage and profitability with an emphasis on income smoothing in Iran’s capital market. European Online Journal of Natural and Social Sciences 2013, 2(3), 156-164.
Firmansyah, A., & Purnama, E. D. B. 2020. Do derivatives instruments ownership decrease firm value in Indonesia? Riset Akuntansi dan Keuangan Indonesia, 5(1), 1-9.
Firmansyah, A. & Irawan, F. 2018. Adopsi IFRS, Manajemen Laba Akrual dan Manajemen Laba Riil. Assets: Jurnal Akuntansi dan Pendidikan, 7(2), 81-94.
Gertler, M., & Hubbard, R.G. 1988. Financial factors in business fluctuations. Proceedings - Economic Policy Symposium - Jackson Hole, Federal Reserve Bank of Kansas City, 33-78.
Godfrey, J., Hodgson, A., Tarca, A., Hamilton, J., & Holmes, S. 2010. Accounting theory (7th ed.). Australia: John Wiley & Sons Australia, Ltd.
Gusni. 2017. The determinants of dividend policy: a study of financial industry in Indonesia. Jurnal Keuangan dan Perbankan, 21(4): 562–574, 2017
Harningsih, S., Agustin, H., & Setiawan, M. A. 2019. Pengaruh kinerja keuangan terhadap nilai perusahaan dengan pengungkapan csr dan kebijakan dividen sebagai variabel moderasi. Ranah Research: Journal of Multidiciplinary Research and Development, 1(2), 199-209.
Hermalin, B. E., & Weisbach, M. S. 1991. The effects of board composition and direct incentives on firm performance. Financial Management, 20, 101-112
IAI. 2008. Siaran Pers Ikatan Akuntan Indonesia: Konvergensi Standar Akuntansi Keuangan (SAK) Indonesiake International Financial Reporting Standards IFRS. Ikatan Akuntan Indonesia. diakses pada 27 April 2021, dari http://iaiglobal.or.id/v03/berita-kegiatan/detailarsip-19
Jensen, M. C., & Meckling, W. H. 1976. Theory of the firm: managerial behavior, agency costs and ownership structure. Journal of Financial Economics, 3(4), 305- 360.
Kasmir. 2015. Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: PT Raja Grafindo Persada
Kim, E. H., & Lu, Y. 2011. CEO ownership, external governance, and risk-taking. Journal of Financial Economics, 102(2), 272–292.
Kurnia, I. G. A. A. D., & Wirasedana, I. W. P. 2018. Pengaruh kinerja lingkungan dan komponen good corporate governance pada nilai perusahaan yang terdaftar di BEI. E-Jurnal Akuntansi, 1737-1767.
Lisa, O. 2012. Asimetri informasi dan manajemen laba: suatu tinjauan dalam hubungan keagenan. Jurnal WIGA, 2 (1), 42-49.
Mahasyahrti, P. T., & Budiasih, I. G. A. N. 2016. Asimetri informasi, leverage, dan ukuran perusahaan pada manajemen laba. Jurnal Ilmiah Akuntansi dan Bisnis, 11(2), 100-110.
McConnell, J. J., & Servaes, H. 1990. Additional evidence on equity ownership and corporate value. Journal of Financial Economics, 27, 595-612.
Mladenoska, A. 2017. The impact of dividend policy on share price volatility in the Macedonian stock market. Journal of Contemporary Economic and Business Issues, 4(2), 37-50
Morck, R., Shleifer, A., & Vishny, R. W. 1988, Management Ownership And Market Valuation, Journal of Financial Economics, 20, 293-315.
Mudjijah, S., Khalid, Z., & Astuti, D. A. S. 2019. Pengaruh kinerja keuangan dan struktur modal terhadap nilai perusahaan yang dimoderasi variabel ukuran perusahaan. Jurnal Akuntansi dan Keuangan, 8(1), 41-56.
Novianti, T., & Firmansyah, A. 2020. The effect of tax risk, hedging, income smoothing, and volatility cash flows on firm value. Test Engineering and Management, 83, 9675 – 9686.
Peranginangin, A. M. 2019. The Effect of Profitabilty, Debt Policy and Firm Size on Company Value in Consumer Goods Companies. Abstract Proceedings International Scholars Conference. 7(1), 1217-1229.
Prabowo, D., Sunarto, & Sudiyatno, B. 2016. Effects Capital Structure, Managerial Ownership, Firm Size, and Tangible Asset To the Firm Value: Empirical Study on Indonesian Stock Exchange. Proceedings - International Conference of Banking, Accounting, Management and Economics & Call For Papers (ICOBAME), 1(2), 150–155. https://www.unisbank.ac.id/ojs/index.php/icobame/article/download/4660/1392
Putri, W.W.R., & Tartilla, N. 2018. Pengaruh intellectual capital terhadap nilai perusahaan dengan operating cash flow sebagai variabel moderating. Jurnal Ilmiah Ilmu Ekonomi (Jurnal Akuntansi, Pajak dan Manajemen), 7(13), 1-12.
Rahardjo, B.T., & Murdani, R. 2016. Pengaruh kinerja keuangan dan pengungkapan corporate social responsibility terhadap nilai perusahaan (studi kasus pada perusahaan bumn yang terdaftar di BEI tahun 2010-2014). Jurnal Akuntansi dan Bisnis Krisnadwipayana, 3(1), 1-9.
Rahayu, F. D., & Asandimitra, N. 2014. Pengaruh ukuran perusahaan, leverage, profitabilitas, kebijakan dividen dan cash holding terhadap nilai perusahaan pada subsektor manufaktur. Jurnal Ilmu Manajemen (JIM), 2(2), 548-561.
Rahman, A. 2019. Pengaruh pertumbuhan perusahaan, risiko bisnis terhadap struktur modal dan nilai perusahaan pada industri perbankan di Bursa Efek Indonesia sebelum dan sesudah krisis global. Jurnal Manajemen Dan Akuntansi, 25(1), 114-129.
Saidu, S. 2019. CEO characteristics and firm performance: focus on origin, education and ownership. Journal of Global Entrepreneurship Research 9, 29. https://doi.org/10.1186/s40497-019-0153-7
Scott, W.R. 2015. Financial Accounting Theory, 7th Ed. Toronto: Pearson Prentice Hall.
Sintyana, I. P. H., & Artini, L. G. S. 2019. Pengaruh profitabilitas, struktur modal, ukuran perusahaan dan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan. E-Jurnal Manajemen, 8(2), 7717 – 7745
Suwardika, I. N. A., & Mustanda, I. K. 2017. Pengaruh leverage, ukuran perusahaan, pertumbuhan perusahaan, dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan pada perusahaan properti. E-jurnal Manajemen, 6(3), 1248-1277.
Tan, R.S.K., Chng, P.L. & Tan, T.W. 2001. CEO share ownership and firm value. Asia Pacific Journal of Management, 18(3), 355–371.
Zeptian, A., & Rohman, A. 2013. Analisis pengaruh penerapan corporate governance, struktur kepemilikan, dan ukuran perusahaan terhadap manajemen laba pada perbankan. Diponegoro Journal Of Accounting, 2(4), 1-11.
Published
2021-06-15
How to Cite
FIRMANSYAH, Amrie; JADI, Pramuji Handra; SUKARNO, Riandi Satria.
Bagaimana Respon Investor Terhadap Kepemilikan Saham oleh CEO?.
JURNAL ONLINE INSAN AKUNTAN, [S.l.], v. 6, n. 1, p. 15 - 28, june 2021.
ISSN 2528-0163.
Available at: <http://ejournal-binainsani.ac.id/index.php/JOIA/article/view/1476>. Date accessed: 08 sep. 2024.
doi: https://doi.org/10.51211/joia.v6i1.1476.
Section
Articles
![Creative Commons License](http://i.creativecommons.org/l/by-nc-sa/4.0/88x31.png)
This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial-ShareAlike 4.0 International License.